产品结构变化叠加控费带动净利润+68.89%，油气弹簧是新看点

事件：2020年三季报正式披露，公司实现营业收入2.26亿元（+6.79%）；实现归母净利润3868.71万元（+68.89%）。
自卸车专用油缸+机械装备用油缸+油气弹簧三轮并行，与下游行业龙头建立了密切的业务关系：公司产品主要包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧，2020H1营收占比分别为52.59%、37.16%、2.96%。产品广泛应用于汽车、采掘设备、工程机械、军工装备等领域。
公司目前具备自卸车专用油缸34000只/年、机械装备用油缸13260吨/年产能。目前，已与各下游行业的知名客户建立稳定合作关系，其中包括宏昌专用车、中集集团、河南骏通等专用汽车生产、组装厂商，郑煤机、兖矿东华、平阳煤机等煤炭综采装备制造企业，以及中航科技等军工集团下属特种设备制造企业。
高毛利率产品占比提升叠加费用管控合理，2020年前三季度净利润同比增长68.89%：2020年前三季度实现归母净利润3868.71万元，同比增幅68.89%，主要原因系营业收入有所增长（+6.79%），同时高毛利率产品收入占比提升，公司毛利率增加6.06个百分点至30.38%；另一方面，公司对于成本费用进行了合理管控，管理费用率下降2.01pcts。
增收、控费共同作用下，公司前三季度整体净利率达到17.14%，同比增加6.3个百分点。
未来液压元件行业将向高性能高质量高可靠性方向发展，核心产品油气弹簧是新看点：公司重视研发及创新，持续关注产品的性能提升与生产技术进步，掌握了一系列核心生产技术，其生产油缸产品具备较强的竞争优势。截止报告期末，公司获得已授权专利32项。除此之外，公司凭借专业技术人才、先进的加工及试验设备、先进的油气弹簧产品设计及制造工艺，逐步开拓了油气弹簧市场。此次公司募集投向年产20000支重载车辆油气弹簧项目有望带来新的业绩增量。
根据公司公告，公司核心产品油气弹簧产品收入的快速增长等经营情况，公司预计2020年归属于挂牌公司股东的净利润为5,000万元-5,500万元。
精选层公开发行定价8元/股，对应发行后pe为18x：公司采用直接定价方式确定发行价为8元/股，申购日期为10月27日。本次已经有4家战略投资者确认认购意向，承诺认购金额合计2240万元。
投资建议：截止最新，公司市值12亿元，对应PE（ttm）为22x。公司深耕液压油缸领域，向产业链高端环节延伸，建议关注。

风险提示：市场竞争风险、应收账款坏账风险

所属机构：安信证券